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　　实际上理解私人飞机并不困难，把航线理解成马路，把飞机品牌理解成知名的汽车品牌，档次就一目了然了。

　　今天的主角则是有“空中宝马”之称的SR2X系列私人飞机的制造商西锐飞机，近日正加速冲刺IPO。

　　3月6日，全球最大私人飞机制造商——西锐飞机有限公司（以下简称西锐飞机）正式向港交所提交招股书。

　　目前，西锐飞机提供两条飞机产品线X系列，主要供零售客户使用的单引擎活塞飞机，包括SR20、SR22及SR22T三大机型；其二为愿景喷气机，主要供零售客户及在较小范围内包机运营客户使用的单引擎喷气飞机。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机是全球私人航空市场中最大的私人飞机制造商，按已交付量计，其2023年的市场份额为32.0%，按销售收入计，于2023年的市场份额为24.9%。

　　据通用航空制造商协会资料显示，SR2X系列飞机在过去22年内，一直是最畅销的单引擎活塞机型，被喻为“空中宝马”。愿景喷气机已连续六年成为700万美元以下最畅销的喷气机。

　　财务方面，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，公司的收入分别为7.38亿美元、8.94亿美元及10.68亿美元，复合年均增长率为20.3%。

　　年度利润分别为7240万美元、8810万美元及9110万美元，复合年均增长率为12.2%。于2023年，公司的股权回报率及经调整EBITDA利润率（非国际财务报告准则计量指标）分别为21.1%及15.2%。

　　值得关注的是，其单架飞机售价也在逐步提升。在上述三年中，西锐飞机分别交付了528架、629架和708架飞机。同期飞机销售收入为6.2亿美元、7.6亿美元和9.16亿美元。总体来看，上述三年中西锐飞机的飞机平均销售均价为117万美元、121万美元和129万美元。

　　无论从业绩数据或是市场地位来看，西锐飞机都是极具竞争力的行业龙头企业，而更令人意外的，实际上是其中方控股的。

　　据了解，西锐飞机通过公司的销售代理和西锐销售代理在全球逾36个国家建立了销售机构，使公司能够在全球范围内触及客户。

　　北美（美国及加拿大）一直是这家出身于美国的飞机制造商的核心销售市场。以过去三年为例，西锐飞机在当地的收入占比始终保持在八成左右，其中2023年甚至高达83.1%，可以说这家企业相当“北美”。

　　然而早在2011年6月，中航工业集团旗下中航通飞以2.1亿美元收购了西锐飞机100%的股权。

　　图片来源：招股书图片来源：招股书图片来源：招股书图片来源：招股书‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　根据招股书显示，西锐飞机在上市前的股东架构中，中航通飞通过中航通飞香港持股100%。中航通飞持股如下：中航工业集团持股70%；广东粤财投资控股有限公司持股14%；广东恒健投资控股有限公司持股10%；而珠海格力航空投资有限公司持股6%。

　　在2021年-2023年中，中航通飞分别为西锐飞机贡献收入4113万美元、2182万美元和1147万美元，占比分别为5.6%、2.4%和1.1%。在2023年，中航通飞已由多年的“榜一大哥”变为第五大客户。

　　“C919大飞机实现商飞，国产大型邮轮完成试航，神舟家族太空接力，‘奋斗者’号极限深潜。国货潮牌广受欢迎，国产新手机一机难求，新能源汽车、锂电池、光伏产品给中国制造增添了新亮色。中国以自强不息的精神奋力攀登，到处都是日新月异的创造。”

　　在今年政府工作报告中屡次提到的“新质生产力”，正是以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。

　　飞机产业非常贴合这个主题，尤其是大型客机，素来有“现代制造业的明珠”的美称，一方面代表着技术的绝对领先，另一方面意味着攻坚难度之大。

　　2023年5月28日，C919顺利完成首次商业飞行。通过研制和生产C919，我国掌握了民机产业5大类、20个专业、6000多项民用飞机技术，16家航电、飞控、电源、燃油和起落架等机载系统合资企业由此成立。这些数字的背后，是中国民用飞机产业配套能级获得极大提升。

　　对比空客公司和波音公司近几年飞机交付情况看，单通道窄体客机例如空客A320系列飞机和波音B737系列飞机为民航主流机型，占比80%左右。同属全球空运的主力机型，C919毫无疑问将跻身万亿市场。

　　按目录价格测算，2022-2041年，全球单通道客机市场规模人民币25.86万亿，年均1.29万亿；中国单通道客机市场规模人民币5.32万亿，年均2659亿。

　　订单与交付情况来看，C919已交付3架，订单超过1000架。最大的订单则是2023年9月28日，中国东航与中国商飞签订单笔100架C919大订单。

　　尤其在国产化层面，C919实行“主制造商—供应商”模式。C919整体国产化率达到50%以上（含中外合资企业本土化生产）。

　　C919飞机的机体部分，如机头、机身、机翼、舱门、雷达罩等部分，由国内供应商自主完成；飞机的航电、飞控等核心子系统，大多由海外供应商与中国公司在国内建立的合资公司提供；发动机国外型号采用LEAP-1C，国产型号由中国航发商发研制生产。

　　未来的大飞机及配套产业竞争，将看到越来越多中国品牌的活跃表现，而这也将需要相关产业不断挖掘并发挥新质生产力。

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